回顾马股32年股史------到底股市适合做长期投资吗？

全球金融风暴在2008年的来袭，让投资者不禁要问，到底长期投资真的行得通吗？眼见自己所投资的股票/基金猛烈的回落。

常常我们都会听到投资专家告诉我们说长期投资方能取得理想的回报。你的投资回报率或许每年都在波动（在市场景气不佳时，股市常常下挫至少10%或以上，但在景气转佳的当儿，股市常常上扬至少15%或以上），但从长期而言，你的投资将会至少为你带来9 ~ 12%的潜在年度回酬就算市场猛烈的波动。但是我们必须重申的是风险与回报率往往成正比。高风险，高回报。所以，请别期待高回报但却不理会其潜在的高投资风险。然而，我们的结论是，从长期而言，投资于股市是行得通的！

以上所说的这一番话，从理论上看好像有其道理。但是，在现实生活里，很难让我们相信当市场在一年里突然猛涨26%，下一年却大跌15%，过后又上涨，再来又下挫回去。。身为投资者的我们是不应被谴责有着这样的想法：“我快发疯了，我再没有兴趣在这发疯似大起大落的游戏了。那些投资专家的长期投资策略到底是不是痴人说梦话？”

将来发生的事谁也无法预测的。但庆幸的是我们有宝贵的历史让我们作为参考。今天，让我带领大家穿梭时光机，回顾马股股史。我个人认为，虽然历史始终是已发生的过去式，但是，要明白的是市场是由人所操纵着，它将不会甚至不可能逃离人性那种脆弱的重复性情绪，得意地的时候高兴，失落的时候总是沮丧甚至感到害怕。既然市场是由人所操控的，人类又逃离不出重复性的情绪，所以我敢大胆的说虽然历史是过去式，但它的重复性是有迹可寻的。但这种重复性的情绪的特质却是难以预测的。

那有什么方法能解决这非理性的情绪特质（大起大落）呢？首先让我们来看看马股这32年来（1977~ 2009年）的股史。我们以吉隆坡综合指数为依据。图表1显示综合指数（综指）自1977年来的表现图表。

图表1：综指（KLCI）自1977年来的表现的图表

让我们来做个简短的历年回报率分析，看看马股近32年来股市的表现（详列各年份与各月份起落），让我们试图从逾32个年头来的389个月份的数据，看看这32年来到底长期投资真的行得通吗？

请看图表2，它悉数了过往32年来，马股每年的回报率（举例说明，如果图表显示的“年度投资回报”在2003年为22.84%，也就是说，当你在2003年1月1日投资的话，你在2003年12月31日的回报率为22.84%）。

图表2：综指自1977年来的“年度投资回报率”

*** 图表2 里所计算的“年度投资回报”是以1月1日与12月31日指数之差为回报率计算日，因为身为打工一族的我们都希望在年底拿年终花红吧。所以1月1日投资，12月31日就有花红拿了。：D

从图表2里，我们发现了一些有趣的数据。

1．在32年里，马股的回报率竟然魔法般的坐落在9~12% 之间。

2．在32年里，有8年的回报率呈负数。〉-10% （-10.2% ~ -51.98%）

3．在32年里，有14年的回报率超过15%

4．在32年里，有21年是呈正数回报率的。（2.42% ~ 98.04%）

（21/32 = 65.625%，换句话说，投资10年，有6.6年你得到的是正数的回报率的）

从以上的数据，我们很明显看到大多数的年份里，综指的波动真的很激烈。所以，这显而易见的为什么投资专家每每口里所说的长期投资以便能抵抗市场的不稳定性的可行性，因为我们根本无法预测市场下一分钟的变化，只有通过长期投资方能减低此不稳定性所带来的风险。

分析员也已指出综指（KLCI）自成立以来已累积13.33%的平均年度投资回报率。因此投资者在经济许可下应该有规律性，定期性地投资，使用成本平均或者价值平均法来投资。(有机会再和大家分享什么是成本平均或者价值平均法)。

图表3：综指历年正数回报频率（每年9~12%的回报率算是合理的回报率）

再让我们更清楚的看到其回报率（正回报率与负回报率）频率，我把它们输入进分布图里，图表4的分布图里，我们可以看到其分布图偏向正回报率。

图表4：综指自1977年来的“年度投资回报率”分布图

总结：

1.尝试去预测市场动向的稳定性和准确性是徒劳的。

2.历史证明，股市和债市的回酬率根本不跟随正常分布图形来操作。

3.推荐: 从过去数据的分析，我们可以做个结论，那就是长期投资是可行的。因为从过去数据的分析，虽然股市有着不稳性的特质，但它仍然给予投资者平均年度9~12％范围的潜在回报率。 投资者应该现在就开始学习投资，以便不会错过这潜在的9~12%的年度平均回酬率。图表3让投资看看综指历年正数回报频率（我们不需要每年100%或200%的回报率，因为这巨大的回报率的背后往往隐藏着同样巨大的风险，因此每年9~12%的回报率算是合理的回报率。投资大师—巴菲特旗下的波克夏集团每年的平均回报率为20.3%，请看图表5）

所以任何投资的决定不能奠定在预测市场走向的基础上，因为没有任何一个人能预测市场下一分钟的表现如何。所以最好的投资方式乃长期投资，就算在市场低潮期也续而不断的投资，往往高回报率都隐藏在市场低潮期，因为风险已被不理性的市场所削弱了(但在熊市投资的前提是只投资在优秀的公司，优良的管理层，强劲的现金流，有能力在市场复苏时为投资者带来理想的回报率)。

图表5：投资大师—巴菲特旗下的波克夏集团每年的平均回报率为20.3%